[财管] 田明讲义

  第三十二讲
第七章筹资管理（注意客观题）
第一节普通股筹资（一般了解）
教材198页：四、普通股融资的特点
普通股融资的优缺点
第二节长期负债筹资
二、长期借款筹资
（三）长期借款的保护性条款（重点）
1.一般性保护条款
重点掌握201页：2.特殊性保护条款
（六）长期借款筹资的特点
负债筹资共性的缺点：1.财务风险大；2.财务负担重；3.限制性条款多4.筹资额有限。
负债筹资共性的优点：1.资金成本低；2.不分散公司控制权；3.能带来财务杠杆效应
长期借款筹资独特的优点：1.借款弹性较大；2.筹资速度快。
三、债券筹资
204页：（四）债券的发行价格

四、可转换证券筹资（重点）
（二）可转换债券的要素
2.转换价格、3.转换比率
可转换价格是根据可转换债券的面值来确定，比如可转换债券面值100元，每张可转换债券可交换5股普通股，每股转换价格20元。
（1）转换价格与转换比率成反比例
（2）20元相当于每股普通股的取得价格
（3）当普通股每股市场价格高于每股20元转换价格时投资者才会先使转股权
5.赎回条款
赎回条款对发行公司的意义：（1）有利于优化资本结构，降低财务风险。（2）有利于降低筹资成本。
教材207页：可见，设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失；或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。
6.回售条款
回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款，是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。合理的回售条款，可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。
（四）可转换债券筹资的特点
优点：
（1）筹资成本较低
（2）便于筹集资金
（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释
（4）减少筹资中的利益冲突
缺点：
（1）股价上扬风险
四年前发行可转换公司债券，发行额1亿，平价发行，筹资额1亿资金，发行时每股市场价格20元，规定四年后，每股转股价格25元，假设投资者都行使转股权，普通股增加：1亿/25＝400万股，普通股现行市场价格每股40元，400万股总市价1.6亿
（2）财务风险
（3）丧失低息优势。
第三节短期筹资与营运资金政策
一、短期负债筹资
（二）短期负债筹资的主要形式是商业信用和短期借款
1.商业信用
商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款
（1）应付账款
“2/10，N/30”，发票价格1000元，不考虑增值税
购货方享受现金折扣是收益，放弃现金折扣是延期付款的机会成本
放弃现金折扣的成本 ：
36.73％既是收益率也是成本率
影响现金折扣成本的因素：折扣期、折扣率、信用期。信用期是反方向变化，折扣期、折扣率是同方向变化。